El enigma de Cobre-Oro

"¿Cuántas libras de cobre comprar una onza de oro?" Es una cuestión de mercado bueno preguntar por varias razones. El cobre ha sido un indicador fiable para el crecimiento global debido a su amplio uso industrial y de cobre para comparar los resultados de oro en una valoración aislada de la influencia de las monedas fiat vacilante de hoy.

Mi 28 de julio Comentario Kitco miró a la relación de cobre y oro de cuatro puntos de vista y el futuro de ambos metales parecía bastante prometedor. El análisis abarcó el período comprendido entre septiembre del año pasado el 22 de julio. La siguiente tabla resume las tres de esos factores, entonces y ahora - actualizada para el cierre del mercado del viernes:

	22 de julio 2011	02 de septiembre 2011
Au: Relación de Cu	Cerca del punto medio histórico	La recesión de nivel
Au: Cu estabilidad Ratio	<3%, muy estable	Divergente
Au: Trayectoria Cu Correlación	Muy alcista	Muy bajista

El cuarto factor se relaciona con los fundamentos. A finales de julio, el cobre fue impulsado por la oferta y la demanda y menos por los flujos de inversión como en los días espumosa a principios de este año. Un "riesgo-off" sentimiento de los inversores a la superficie y se convirtió en virulento en agosto.

¿Cómo un giro dramático del destino podría ocurrir en un período tan breve de tiempo es la esencia de la problemática de cobre y oro. Un vistazo a las piezas pueden arrojar luz sobre este enigma de los productos básicos.

La Au: Cu relación surge en agosto

Esta es una versión actualizada de un año de éxitos del oro: el cobre (Au: Cu) relación de 02 de septiembre 2010 hasta el viernes:

Mi comentario de 28 de julio Kitco señaló que la relación (línea magenta) estaba cerca de un punto medio histórico (línea gruesa de puntos) el 22 de julio cotizaba a 363 libras de cobre por onza troy de oro. Este fue el mismo nivel visto a finales de noviembre, cuando los principales productos básicos disfrutado de un período de aproximadamente seis semanas de la normalidad y la estabilidad antes de la segunda ronda de la Reserva Federal de flexibilización cuantitativa y otros factores que inflaban los precios de productos básicos en la primavera de este año.

En estas dos fechas, la relación se acercó a la media móvil de tres meses (línea de color negro sólido) que sugiere los precios del cobre estaban respondiendo a la oferta / demanda de los fundamentos y menos a la especulación como en la salida notable entre la razón y media cuando el cobre COMEX marcó un pico frenético precio de $ 4.6375/lb el 7 de febrero.

La elipse punteada indica lo que sucedió de ese comentario hasta el presente. En la mañana del 22 de agosto, se necesitaron 100 libras más del metal rojo para comprar una onza de oro. Como los precios del oro subieron y los futuros del cobre cayó por debajo de la tecla $ 4/lb-level, el Au: Cu proporción alcanzó su punto máximo por encima de 470 lb / oz COMEX de oro marcó un nuevo récord del precio nominal de $ 1,917.90 / oz al día siguiente. Aunque el oro corrige y luego se recuperó, el Au: relación de Cu fue sólo ligeramente inferior a su punto máximo este cierre del viernes a 455 lb / oz

Hay tres aspectos preocupantes a este desarrollo: 1) una Au: relación de Cu por encima de 400 es una reminiscencia de los niveles observados durante la crisis financiera de 2008-2009, 2) si el pico se debió a una burbuja especulativa que estalla en los precios del oro, no habría una rápida convergencia con la media que no ha ocurrido y 3) la Au: estabilidad relación Cu es marcadamente divergentes.

En el punto tres, la estabilidad de los productos básicos relación se define como la desviación estándar de tres meses, dividido por la media.Durante el pasado mes de noviembre y julio de este, la medida de la estabilidad fue inferior al 3% o que la medida alcanzó un máximo de 52 semanas este viernes en el 9,8% "muy estable." - Una muy "divergentes" del Estado. Esto no es sólo un fenómeno de cobre y oro. La relación oro-referencia para el petróleo crudo WTI NYMEX, podría decirse que la métrica para la recuperación de EE.UU. nacional, hizo su máximo de 52 semanas divergentes en el mismo día a un ritmo alarmante 13,2%.

La Au: Cu trayectoria correlación se vuelve muy bajista

Relaciones de los productos básicos divergen cuando el precio de una mercancía se mueve en una dirección opuesta a su referencia - en este caso, el cobre en comparación con el oro. Los dos se convierten así en una correlación negativa con el tiempo y si la tendencia persiste, los productos se dice que están "invertidas", cuando en un mes y las correlaciones de tres meses son negativos. Esta es una condición muy bajista (ref: 28 de julio comentario Kitco ).

He aquí una gráfica de los tres meses en comparación con el mes Au uno: Cu correlaciones con las etapas de la misma fecha que el cuadro anterior:

Durante el malestar de mayo-junio de metales básicos y las acciones mineras de la empresa, la correlación de tres meses vagando por territorio negativo (línea azul oscuro) hasta que un movimiento línea casi recta o "trayectoria" en el cuadrante superior derecho de la correlación positiva (marcado por el verde "+ +" el recuadro). Este fue un movimiento decididamente alcista, porque cuando los precios del oro y el cobre se mueven juntos, su relación calidad-precio es menos perturbados y la estabilidad restaurada. Después de 22 de julio de la trayectoria (los últimos datos, la línea magenta) continuó mejorando casi han alcanzado el 26 de noviembre 2010 el nivel de correlación positiva (diamante azul).

Las condiciones se deterioraron rápidamente durante el debate del techo de la deuda EE.UU. seguido por la rebaja de crédito y un empeoramiento de la crisis europea de la deuda soberana. Al igual que un avión estrellándose la trayectoria reciente rápidamente voló a una correlación negativa de un mes (amarillo "-, +" caja) y luego cayó en picada en la inversión de tendencia bajista (en rojo "-, -" el recuadro). La flecha grande indica que Au: Cu correlación es casi de vuelta en el que comenzó a principios de mayo.

Conclusión

Si el cobre fuera a votación de hoy, el metal rojo gritaba "recesión" de la banca de nuevo a su colega de metales preciosos más afortunados.No sólo son la relación entre los dos niveles en la recesión, pero ahora el viaje de ida de las normas históricas ha sido tan brusca como sorprendente sin una clara indicación para el inminente regreso.

En diciembre de 2008, el descenso espectacular de los precios del cobre presagiaba el S & P 500 parte inferior de marzo de 2009. La Au: Cu relación antes de la Navidad de ese año superó 570 libras / onzas precio del cobre sondeado $ 1.30/lb. Es evidente que no ha habido una disminución de los precios del cobre y calamitosa ha mostrado cierta resistencia recientemente por subir de nuevo por encima de los $ 4/lb-level. Sin embargo, diciembre de 2008 fue un año en la Gran Recesión y que ahora ya no podrán estar en el umbral de otra caída hacia abajo.

Un giro positivo en la suerte de las economías occidentales, mejor de lo esperado, la demanda china o la suavización cuantitativa adicional en los Estados Unidos podría influir en el voto del metal rojo. En cualquier caso, puede ser en algún momento antes de disfrutar de la estabilidad de los productos básicos del pasado mes de noviembre o finales de julio.

Por Richard Baker, CP Analytics 
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